高盛:啤酒行业三季度将持续复苏 明年基本面或现实质改善|啤酒行业

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高盛发布研究报告称,虽然受疫情影响,但中国啤酒公司Q2业绩稳健,主要受惠于自6月以来销量回升、自第二季末以来成本下降,以及平均售价增长,抵销了成本压力。由于市场对疫情的忧虑,行业估值最近出现调整,该行认为是提供了吸引的买入机会。给予“买入”的股份,包括华润啤酒(00291)、百威亚太(01876)及青岛啤酒(00168),其中华润啤酒在“确信买入”名单内。

该行预期,第三季复苏持续,明年实现基本面实质改善,主要因素为渠道复苏令高端化再加快,以及毛利率改善。基于9月至12月通常是啤酒淡季,疫情影响可能较预期有限。该行分析假设,第三季及第四季销量分别跌10%及5%,对百威亚太及润啤全年净利润的影响为单位数字,而对青啤的影响为14%,因其毛利率较低。基于行业目前加权平均预测市盈率低于过去3年平均水平,预期上行空间将增加,高端化及毛利率扩张续成为催化剂。


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